La rupia indiana è al minimo storico ora. In questo articolo l'autore ha analizzato le ragioni alla base dello slittamento della rupia e ha valutato gli interventi e le misure adottate e proposte dai regolatori per la loro efficacia.
L'economia indiana ha recentemente mostrato una tendenza al rialzo registrando una crescita dell'8.2% del PIL nel primo trimestre del 2018-19, tuttavia, ironia della sorte, la rupia indiana (INR) è debole e al minimo nella storia recente, scendendo a circa 73 rupie contro il dollaro USA, che rappresenta una perdita di quasi il 13% in valore dall'inizio di quest'anno. Si sostiene che al momento la rupia indiana sia la valuta con le peggiori performance in Asia.
Quali sono le variabili che determinano il valore di una valuta rispetto ad altre valute, in particolare rispetto a USD o GBP? Quali sono i fattori responsabili del crollo dell'INR? Apparentemente, il ruolo chiave è svolto dalla situazione della bilancia dei pagamenti (BdP), vale a dire. quanta valuta estera (leggi USD) spendi per le tue importazioni e quanto USD guadagni dalle esportazioni. C'è una domanda di dollari per pagare le importazioni che è soddisfatta dall'offerta di dollari principalmente attraverso le esportazioni. Questa domanda e offerta di dollari nel mercato interno gioca un ruolo chiave nella determinazione del valore della rupia nei confronti del dollaro.
Allora, cosa sta succedendo davvero? Per il suo fabbisogno energetico, l'India dipende enormemente dal petrolio. È fondamentale per sostenere la crescita economica, in particolare nei settori industriale e agricolo. Quasi l'80% del fabbisogno di petrolio dell'India deve essere importato. Il prezzo del petrolio è in rialzo. L'effetto netto è un aumento della fattura delle importazioni e quindi una maggiore domanda di dollari per pagare l'importazione di petrolio.
L'altra area di preoccupazione è l'IDE. Come da Reserve Bank of India (RBI), gli investimenti esteri ammontano a 1.6 miliardi di dollari nel 2018-19 (aprile-giugno) contro i 19.6 miliardi di dollari nel 2017-18 (aprile-giugno) perché gli investitori stranieri hanno ritirato i loro soldi dal mercato indiano a causa dell'aumento del tasso di interesse nelle economie sviluppate. Ciò ha ulteriormente aumentato la domanda di dollari per le rimesse da parte degli investitori stranieri. Inoltre, essendo l'India il più grande importatore mondiale di armi, ci sono fatture di appalti per la difesa di alto valore.
L'offerta di dollari nel mercato indiano avviene principalmente tramite esportazioni, investimenti esteri e rimesse. Sfortunatamente, questo non è riuscito a tenere il passo con la domanda, quindi la carenza di domanda e offerta sta portando a dollari più costosi e rupie più economiche.
Quindi, cosa è stato fatto per correggere il divario tra domanda e offerta in dollari? La RBI è intervenuta vendendo dollari e acquistando rupie dal mercato per ridurre il gap. Negli ultimi quattro mesi, RBI ha immesso sul mercato circa 25 miliardi di dollari. Questa è una misura a breve termine e non è stata efficace fino a quando la rupia è ancora in caduta quasi libera.
Il 14 settembre 2018, il governo ha annunciato cinque misure per aumentare l'afflusso e ridurre il deflusso di dollari, che riguardano principalmente l'attrazione di investimenti stranieri in India, allentando la regola per i produttori di raccogliere fondi all'estero e l'emissione di obbligazioni in rupie sui mercati internazionali. Questo sarà utile per aumentare l'afflusso di dollari in India? Sembra improbabile perché gli investitori stranieri hanno approfittato dei bassi tassi di interesse nelle economie sviluppate e hanno investito denaro nei mercati indiani e in altri mercati emergenti, in particolare nel mercato del debito. Ora i tassi di interesse nei paesi dell'OCSE sono in aumento, quindi si sono ritirati e hanno rimesso una parte significativa del loro portafoglio indiano.
Che ne dici di misure a lungo termine come la riduzione della dipendenza dall'importazione di petrolio, l'aumento delle esportazioni, l'autosufficienza in armi e attrezzature per la difesa, ecc.?
Il petrolio è fondamentale per sostenere la crescita economica, ma per quanto riguarda il consumo cospicuo da parte dei veicoli privati? Il numero di auto private per chilometro di strada carrozzabile è molto elevato soprattutto nelle grandi città. La capitale di Delhi ha la reputazione di essere la città più inquinata del mondo, soprattutto a causa dell'aumento incontrollato del numero di veicoli. Un'iniziativa politica volta a ridurre il numero di veicoli a motore nelle città farà molto per il bene pubblico in termini di salute delle persone – qualcosa come le “tasse di congestione di Londra”, che limitano l'immatricolazione del numero di veicoli. Seguendo l'esperimento di Delhi con il ''pari-dispari'', è probabile che una tale iniziativa politica sia impopolare, da qui la mancanza di volontà politica.
È probabile che la promozione della produzione e dell'esportazione aiuti. ''Make in India'' non sembra aver ancora intaccato. Apparentemente, la demonetizzazione e l'implementazione della GST hanno avuto un impatto negativo sulla produzione. Anche la rupia debole non aiuta l'esportazione. L'India spende enormi quantità di valuta estera per l'importazione di attrezzature per la difesa. È paradossale notare che mentre l'India ha fatto molto bene nello sviluppo di capacità nel campo della scienza e della tecnologia, in particolare nel settore dello spazio e della tecnologia nucleare, tuttavia non è in grado di soddisfare le sue esigenze di difesa a livello locale.
I problemi valutari dell'India richiederebbero misure efficaci a lungo termine per ridurre il deflusso e migliorare l'afflusso di dollari.
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Autore: Umesh Prasad
L'autore è un alunno della London School of Economics ed ex accademico con sede nel Regno Unito.
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